投資相連保險的額外收費 逐漸蠶食基金的回報

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2020年4月06日
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新型冠狀病毒肺炎(Covid-19)全球大流行,現在意大利、西班牙、英國及美國的疫情都相當嚴峻,確診人數火箭般上升,在剛過去的三月份,新型肺炎觸發環球冧市,美股更經歷4度熔斷。按現時市況及社交隔離措施,投資相連保險(簡稱投連險或ILAS)的銷售自然受到影響。但回想起早兩年前,投連險挾著每月派息基金之名,吸引了不少消費者投保。現在環球局勢動盪,基金當然不能獨善其身,但問題是,透過投連險投資的基金,比起以其他平台買入基金,前者的表現會否叫人更加慘不忍睹?本文將透過早前熱賣的「宏利智富安聯收益及增長基金 (支付派發)」(下簡稱「宏利智富安聯」),解釋投連險的「額外收費」怎樣蠶食基金的回報。

以投連險(ILAS)投資基金資產淨值差一大截

何謂投連險投資基金?投資者可透過不同的平台投資基金,如基金市場、銀行,而保險公司的投連險產品亦是其中一個平台。不過,買投連壽險有別於投資基金,前者表示您購買壽險保單,而非其相關資產(見註1)。此外,於不同平台投資基金,均涉及收費,而值得大家留意的是,透過保險公司的投連險投資基金,投保人需支付「額外收費」予保險公司。在投連險產品提供的基金選擇中,有部分是影子基金,與市場上另一個基金聯繫,就如早前大賣的「宏利智富安聯」,其連繫基金 (underlying fund) 便是「安聯收益及增長基金 (支付派發)」(下簡稱「安聯」)。下圖顯示由2016年7月至2020年3月3年多時間,「宏利智富安聯」及「安聯」基金資產淨值(NAV)的走勢。

以圖表展示「宏利智富安聯」及「安聯」基金經標準化後的資產淨值

「宏利智富安聯」於2016年6月30日成立,所以我們選以2016年7月5日開始比較。「宏利智富安聯」及「安聯」的基金單價 (unit price) 並不相同,前者的基金價格為每單位1美元,後者則是每單位8.82美元。為了讓兩個基金置於同一基線上,我們會將「安聯」的基金價格標準化 (normalized) 於1美元(相當於0.11單位)。

「安聯」基金投資於美國及/或加拿大的企業債務證券及股票(見註2)。由2016年7月至2020年3月期間,北美股市經歷了升升跌跌等,或多或少反映在「安聯」及「宏利智富安聯」的資產淨值(NAV)。而重點是,儘管兩個基金的NAV如影隨形,齊上齊落,但隨著時間越來越長,它們NAV之間的差距愈來愈闊,漸行漸遠。以觀察時段開始為基點,兩年後2018年7月,「宏利智富安聯」與「安聯」的NAV相差4.8%,又一年多後2020年3月,「宏利智富安聯」比「安聯」的NAV低 6.8%。由此可見,用投連險買入的「宏利智富安聯」,投保人於升市時賺少一點,於跌市時蝕多一點。


保險公司收取的額外收費 「小數」怕長計

為什麼以投連險投資的基金會賺少一點?其實,投連險一直被人詬病的是,保險公司收取高昂的「額外收費」。雖然近年銷售的投連險產品,已不收取大額的前期收費,但保險公司仍會每年收取約干百分比的行政費、管理費、維持費等。這些「額外收費」的百分比聽起來不高,但長遠仍會蠶食投連險的基金回報,尤其在低息環境中,大家不能小覷每年幾個百分比。

如果想了解保連險產品的「額外收費」,大家就要閱讀投連險的「產品資料概要」,只要透過《證監會》網站,於「投資產品名單 」搜尋投連險產品,即可下載有關的銷售文件。再以「宏利智富安聯」為例,保險公司會每年收取帳戶維持費及管理費,達資產淨值(NAV)的1.7%至3.3%(見註3),並反映在基金的單位價格內。


之前,不少人為求高息投保投連險的基金,當我們討論基金的回報表現時,除了看NAV外,當然要留意基金的派息情況。我們再次比較以投連險投資「宏利智富安聯」及於基金市場買入「安聯」,假設於2016年7月5日投保10,000美金,暫至2020年3月31日,兩個基金都出現蝕價情況(NAV低於投資金額),但在3年多時間內,投資者都獲派息(或分紅),與NAV加起來尚且稍高於當初的投資金額。從淨回報(資產淨值變動+總派息)看,「宏利智富安聯」依然比「安聯」的少670美金,低42.5%。詳見下表﹕

比較宏利智富安聯以投連險及於基金市場直接買同一基金


最近,匯豐宣布取消派發2019年度的末期息,年底前亦不會再派息,股價曾一度急挫。收息向來是不少香港投資者關心的議題,可見高息基金依然有市場。筆者無意針對買賣基金,或評論個別基金的好壞,但重點是,投資基金不能不看收費。對於追求賺息的小市民,若真的轉場派息基金,究竟哪個平台的收費更划算?投連險的額外收費,您又有否睇清?


註﹕

  1. 見錢家有道《投資相連壽險與基金比較
  2. 見安聯收益及增長基金的網站
  3. 見「宏利智富安聯收益及增長基金 (支付派發)」的「產品資料概要」 

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